2014年以来的流动性严格早就沦为市场共识。 周四，央行在公开市场积极开展870亿元正回购操作者，期限28天，加之本周二28天期970亿元正回购，自此，央行本周正回购规模高达1840亿元。上周完全相同操作者规模为1200亿元，清净回笼资金600亿元。
据WIND统计资料，本周公开市场有1880亿元正回购届满，400亿元3年期央票届满并未续作，据此央行公开市场净投放资金440亿元。 有权威机构分析人士指出，由持续性清净回笼改以净投放早已表明央行在货币政策上正在改向“定向局部严格”，以货币政策微调替换大规模性刺激政策实施。但同时亦有观点指出本周财政资金开始交纳，央行只是展开主动管理光滑流动性。
5月15日，上海银行间同业拆放利率(Shiobr)1月期品种在沿袭了9连跌的态势后，再一微升8.35个基点(bp)，报收于3.65%。不过，3月期Shibor暴跌5.33个基点，报收于5.27%，已倒数第12天暴跌，创2013年12月9日以来低于，表明市场对中长期流动性预期严格。 银河证券相同收益部分析师黄斌辉回应，近期降准预期明显拉低长端利率，体现了市场经济前景走弱和流动性严格的证实，预计未来一季度流动性也将维持严格。“未来长端利率的大幅度上行，依赖降准实行，在信用增长速度上升的背景下，降准才能推展银行配备市场需求，并拉低长端利率。
”黄斌辉说道。 流动性的持续严格为债市回头牛获取有利条件。
随着市场在资源配置中决定性起到的大大充分发挥，债券价格不受资金面等因素影响的程度在增大。 交易商协会非金融企业债务融资工具估值结果显示，本周估值较上周全面上行。明确来看，1年品种调整幅度比较较小，但也有7~15bp的上行幅度;3~7年品种调整幅度较小，大多在20bp以上，5年期AA+和AAA评级品种跌幅甚至相似30bp;10年及以上期限品种降幅在11~14bp之间。
中信证券相同收益研究主管邓海清总结年初以来收益率上行驱动力认为，除了央行货币政策改向价格型全面严格，商业银行特别是在是城商行风险偏爱上行、监管趋严的情况下，非标届满改以同业或者改以配债，部分机构纳持久期的市场需求依然不存在。 另外，不受资金面长年低位影响，交易盘从短期投机向长期投资转化成;配备盘在一季度的熊市思维使得其配备市场需求累积压力减小。 “‘长货币’获取了杠杆套利的空间，债市回头牛毫无疑问。不管叛降定，流动性严格已成定局。
降准问题只是全面开花和阶段性战果的区别，会转变债市回头牛的趋势。”黄斌辉回应。
针对降准问题，邓海清提醒重点注目央票方面的货币政策信号。“400亿3年期央票并未续作，早已指出央行态度经常出现根本性改变。央行退出去年采行的‘放短锁长’操作者，而这一操作者正是造成去年债市大熊市的原因。
”邓海清认为，“考虑到3年期央票届满为长年流动性获释，其实质起到与降准的意义非常。” 此外，邓海清还说明，不受经济整体活跃度上升、民企贷款意愿上升、非标届满不续作等因素影响，同业资金大幅度减少，造成货币市场利率上行，资金面严格驱动债券回头牛。
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