一、事件阐述 云南锗业发布2013年一季报，营业收入2.65亿元，同比快速增长421.74%;归属于上市公司股东的净利润3508.91万元，同比快速增长133.91%;基本每股收益0.11元，同比减120%。 二、分析与辨别 营收及净利皆增价，量价齐涨是主因 公司营业收入一季较上年同期快速增长421.74%，主要原因系由主要产品的销量大幅快速增长，这与国储收益一部分证实在一季度有关;锗价早已下跌至11500元/公斤，创一年新纪录，其他深加工产品，如区熔融锗、二氧化锗、红外光习锗镜片价格也随之下降。量价齐升令其公司一季报表更为出众。
收矿进程较慢，减少后备储量 近期的公司公告表明，公司拟用2223万元并购临沧天浩有色金属冶金有限责任公司100%的股权;3000万元并购临翔区博尚镇勐托文强煤矿采矿权和全部矿山资产。折算锗金属量分别是5.39吨和42.51吨，并购后减少了公司的锗资源储备，不利于不断扩大公司在行业中的竞争优势，为公司今后精、深加工项目获取了资源确保，对于公司的长年可持续发展具有大力的起到。
公司生产计划有序，募投项目开始获释业绩 2013年公司生产计划为:公司大寨锗矿产矿5万吨，平均值品位0.04%，金属量20吨;梅子箐煤矿铁矿较低品位锗矿生产锗金属6吨;从荒废炉渣和酸渣中重复使用锗金属7吨。2013年公司计划生产二氧化锗2吨，生产锗锭40吨;生产加工红外锗晶体3.61吨;锗镜片1.14吨;锗镜头3000不具;砷化镓晶片16万片;太阳能电池锗单晶片(4英寸)5万片;光纤四氯化锗6吨。
预计锗价一年内仍将保持高位 从锗的供需来看，目前锗主要来源为铅锌浸润矿，但由于铅锌行业萧条，锗的产量有限，短期内锗金属产量将保持稳定态势;但市场需求方面则来自于多方面的夹住，如:未来两年内光纤入户、红外光学镜头以及国家储备等方面对锗的较慢市场需求，我们指出价格可能会下降到13000元/公斤左右。 三、盈利预测与投资建议 公司是国内锗行业龙头企业，产业链齐全，我们寄予厚望公司自上而下的产业布局，预计今年锗市场需求不会持续上升，锗价维持高位，公司将大大获益于成本在同行业较低的优势，之后保持“强烈推荐”评级，预计公司未来三年的盈利预测，2013到2015年EPS分别为0.46元、0.59元和0.72元，对应PE分别为88倍、61倍、47倍。
四、风险提醒 锗价暴跌，国家收储。
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