分析黄金价格走势时，两个指标曾起着关键性起到：一是COMEX黄金的非商业清净多单占到比(COMEX黄金非商业清净多单占到总仓单量的比重);另一个是全球仅次于的黄金ETF(SPDR)的黄金持仓量变化。前者体现的是黄金期货市场多空双方的比较头寸变化，可借以评估中短期金价运营方向;后者在QE2发售及美联储似乎启动QE缩减计划前夕都曾经常出现明显变化，为黄金价格趋势或走势拐点获取了最重要信号。
但诸多“证据”指出这两个指标或面对短期失灵。SPDR持仓历史与COMEX期金主力合约走势图对比2008年国际金融危机后，COMEX黄金非商业清净多单占到比及SPDR黄金持有人量变化等指标仍然都在黄金价格走势上获取着非常具体的趋势或拐点信号。2008年3月，COMEX黄金冲上1000美元/盎司后之后陷于了近8个月深度为34%的消息传递，而COMEX黄金非商业清净多单占比则由2008年2月中旬开始趋势性回升，伴随黄金上行动能波动;QE1发售前夕该指标止跌回升，金价也旋即转入下行地下通道。
2010年8月美联储发售QE2，当年5月起SPDR黄金持仓量之后直线下降。2013年二季度COMEX黄金破位暴跌;而COMEX黄金非商业清净多单占比和SPDR则分别在2012年四季度和2013年2月开始明显回升。综上所述，这两个指标在研判黄金价格走势方面都曾立功汗马功劳，但诸多“证据”表明其在金价分析上的起到于是以渐渐过热。
QE将要完结再加明年美联储加息预期加剧，预计1年期美债收益率将在不晚于四季度的某个时点转入下行地下通道，则目前正处于三角形尾部的黄金再度破位暴跌的概率极高。然而6月初以来COMEX黄金非商业清净多单占到比持续回落，前两周该指标分别超过40.12%和37.66%，相似两年高点，似乎近期这一指标传送了错误信号。更进一步分析，2013年以前COMEX黄金非商业空单规模变化一直并不大，即：COMEX黄金非商业清净多单占到比变化几乎由非商业多头主导。
2013年初至今情况经常出现改变，固然非商业多头持仓亦有变化，但其波动幅度却不及空头，数据表明近期COMEX黄金非商业清净多单占比的回落主要是基于投机性空头撤离而并非多头涌进。也就是说，由于主导该指标的力量再次发生转变，因此其传送的金价走势信号早已被部分“变形”。再行来看SPDR的黄金持有人量变化。
自SPDR发售以来，其黄金持有人量与金价始终保持着高度涉及，阶段性相关度常常多达90%。去年金价下跌，SPDR黄金持有人量也大幅度回升;随后黄金走势呈现出波动格局，SPDR黄金持有人量也在800吨附近游走。但是笔者指出未来一段时间内SPDR与金价相关度可能会有所回升。
2008年3-11月间黄金价格曾有34%的后撤，但同期SPDR黄金总量仅有10%的降幅，笔者解读黄金ETF的经常出现大大提高了投资者将黄金作为长年资产配备最重要构成的可能性，金价的中短期消息传递会影响整体资产配备思路。在QE1实行期间以及QE2、QE3发售前夕，SPDR黄金总量皆经常出现直线拉升，很显著这部分入场头寸不应被界定为短期投机不道德，因此在2013年4月黄金下跌前后SPDR黄金总量较慢回升至QE1发售之前的水平。即：在黄金ETF市场展开短期投机的头寸早已基本撤离，只剩的大多不应归属于长年资产配备头寸。
这就意味著除非金价重返下行地下通道，否则SPDR与黄金走势的相关度或将短期走低，SPDR对金价的预判功能也将弱化。因此，现阶段的黄金走势分析须要另辟蹊径。
笔者指出实地考察多空比较实力时，需将COMEX黄金非商业多单及空单两项指标因应用于以防止清净多单占到比指标的单一和不合理;在预判黄金走势拐点时可搭配短期美债收益率，一旦1年期美债收益率的下行态势奠定，黄金价格焦点再度松动的时点也就渐行渐进。
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